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| 明年玻璃供給壓力減小 預計行業(yè)繼續(xù)復蘇態(tài)勢 |
| 發(fā)布時間：2013/12/31 9:03:31 查看次數(shù)：2797 |
| 2012年底我們策略報告對2013年行業(yè)預測將走出反彈，經(jīng)過一年的行業(yè)過冬，玻璃行業(yè)情況來看的確是走出了一個反彈走勢。這個反彈體現(xiàn)在價格和毛利率等幾個方面。今年價格呈現(xiàn)一個單邊反彈趨勢，除了個把淡季月份的回撤，今年整體價格出現(xiàn)單邊向上，均價反彈幅度為1 0%。在經(jīng)過去年以整體的盤整回調(diào)過程后，今年價格反彈一方面是供給收縮和需求反彈共同影響，一方面是企業(yè)協(xié)調(diào)能力有進一步進步。 需求：預計2014年地產(chǎn)增速16%，汽車增速10%，正增長但略低于今年 2013年實際上整體情況不錯，在供給收縮下需求能夠同比正增長，兩者結合帶動了今年玻璃反彈，價格、毛利都反彈了不錯幅度，其中價格反彈10%，上市板塊毛利反彈至25%以上。需求的好轉是略微有些超預期，我們預期今年反彈主要是基于需求預期和供給收縮，但是地產(chǎn)和汽車行業(yè)的好景使得反 彈速度和力度都不錯。2014年我們基本判斷是，需求正增長和供給正增長下的新平衡，需求會繼續(xù)反彈但是我們認為幅度不如今年。 供給：明年供給新增少，2014年預計新增產(chǎn)能7%較今年大幅下降，但2013年下半年新增產(chǎn)能還需消化預計2014年將投產(chǎn)13條。產(chǎn)能9900T/D，2013年新增19600T/D，下降約9700T/D；目前在冷修29條，對比2013年冷修39條，下降10條。明年釋放供給壓力將會下降。但是，2013年新增產(chǎn)能非常大，上半年基本被市場需求增長所吸收，而下半年還沒有完全接受市場考驗，2013年新增產(chǎn)能約15%，需求產(chǎn)量增長約12%。2014年新增壓力不大，新增產(chǎn)能約7%大大低于今年1 5%的水平，供求應處于弱平衡，因此價格隨成本上升會有提升。 進入補庫存庫存階段 這次從2011年10月開始至2013年2月結束的主動去庫存階段耗時16個月，基本上主動去庫存階段目前完成。目前進入了被動補庫存階段，淡季來 臨導致需求下降同時加上下半年新上14條線帶來了一定庫存壓力。 投資策略： 2013年的增長比較確切，2014年新增供給壓力小，同時需求有望繼續(xù)保持 增長，但是今年供給壓力仍會考驗明年需求，預計明年行業(yè)整體價格還會小 幅上升，或略小于今年。明年行業(yè)或可以實現(xiàn)弱增長。另外，成本端也有推 動價格上行的動力。我們維持行業(yè)“增持”評級。個股方面，我們強調(diào)關注有技術優(yōu)勢和業(yè)績確定性強的企業(yè)，如ITO玻璃和氧化鋯國內(nèi)領先企業(yè)方興科技（600552） 風險提示 投資增速大幅下滑，行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重和調(diào)控政策缺失，水利建設大幅低于預期 |
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